周黑鸭股价不断走高，它真的变了！

三座大山压身

值得注意的是，加盟本不是什么新商业模式，绝味、煌上煌等同行也早已开展加盟业务，为何周黑鸭却要用17年的时间来准备?这背后或许另有隐情，几组数据或许可以寻觅到解答这个问题的蛛丝马迹。

周黑鸭2018年年报显示，公司2018年实现营收32.12亿元，同比下滑1.2%，实现净利润5.4亿元，同比下滑29.1%。这是自上市以来周黑鸭首次出现营收、净利润的双下滑。

图片来源：公司公告

业绩下滑的情况在今年并没有好转，2019年上半年，周黑鸭净利润为2.24亿元，同比下滑32.4%。客单价从2018年同期的65.83元下降至62.13元，进一步导致产品毛利率由59.9%下滑至55.9%，下滑幅度约4%。

在去年年报中，周黑鸭认为市场竞争加剧导致营收下滑，利润下滑是由于行业供需关系紧张以及门店网络和产品不断扩展，2018年集团面临原材料成本、租金及劳动力成本上涨的巨大压力。

然而，这样的压力在其他两家财报中却并没有体现，绝味与煌上煌上半年净利增速同比全部超过20%。数据显示，2019年上半年，煌上煌与绝味鸭脖分别实现营收11.69亿元、24.9亿元，同比分别增长13.15%、19.42%。

可见，在竞争对手“轻模式”的打压下，周黑鸭过重的直营模式已经有些招架不住。

周黑鸭的困境也反映在了门店数字上。

2019年中报显示，上半年周黑鸭新开设84间自营门店，同时因为经营效益不佳、市政改造等原因调整关闭117间自营门店。截至2019年6月30日，周黑鸭的自营门店总数为1255间，比2018年年底净减少33间。

图片来源：公司公告

与业绩表现一样，其他两家在门店扩展上表现出了快速上升的态势，截至2019年上半年，绝味的门店数量达10598家，净增683家。而煌上煌也在2019年上半年新增门店436家，预计到2019年底，门店数量将达到4000家左右。

屋漏偏逢连夜雨，业绩低迷、门店数减少后，周黑鸭的股价也表现不佳。

2018年2月周黑鸭股价达到8.5港元的近年新高后，随即掉头向下，今年1月到达3.1港元的谷底，今年以来，煌上煌和绝味食品同期涨幅为66%和91%，周黑鸭累计涨幅42%，如果剔除19日单日22%的涨幅，周黑鸭今年累计涨幅只有16%，远远落后于竞争对手。